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大固废板块成热点 我国固废处理行业将进入高速发展期

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“十二五”期间,我国固废处理行业将进入高速发展期。未来5年,我国固废处理行业投资将达到8000亿元,建成一套完善的工业固体废物综合利用政策体系和推广机制,促进全国工业固体废物综合利用跨越式发展。我国固体废弃物处理行业面临良好的产业发展机会。

环保行业三大板块中,烟气治理市场空间达到瓶颈期,水务板块整体市场规模也呈现下降趋势,而大固废板块呈现快速爆发的势头,成为三个环保大板块中唯一呈现高速增长的领域。我们看好大固废行业的长期发展空间。大固废领域细分板块众多,从市政垃圾焚烧,到危废处理,每个板块均有相当深度的市场有待挖掘。

大固废板块:三大领域中唯一保持强劲增长的板块

“十二五”期间,我国的环保板块得到了长足的发展,市场整体规模从2011年的2,738亿元大幅增长到2015年预计的的5,383亿元,CAGR达到了14.5%,遥遥领先于我国传统的几大重点行业。环保行业市场规模的大跃进,分三个板块来看,烟气治理行业无疑是增长最快的,5年间,预期增长率达到了248%,其次是大固废领域,累计预期增长达到了202%,而大水务行业,由于起步较早,5年间累计增长仅为为50%。

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图表1:大环保领域细分市场空间预测

需要看到的是,随着烟气治理市场空间达到瓶颈期,其市场规模感受到了明显的天花板,未来2-3年,整个烟气治理行业将经历明显的萎缩。

而水务板块,因为起步较早,未来的增长将以BOT业务为主,新增的建设部分将退居次要地位,相应的,整体市场规模也呈现下降趋势。

而大固废板块将呈现快速爆发的势头,整体市场规模将从2015年1,550亿元增长到2018年的1,800亿元,成为三个环保大板块中唯一呈现高速增长的领域。我们预期,大固废板块在环保板块整体体量的比例将从2015年的29%增加到2018年的36%。

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图表2:环保三大板块潜在市场空间预测

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图表3:环保三大板块潜在市场空间比例对比

而从上市公司营收规模来看,水务板块由于仍以地方水务处理企业为主,全国性企业不多,所以整体上市企业营收是三大板块中最小的。但这也恰恰预示着未来潜在的跨区域性整合的可能性。烟气治理板块过去几年营收增速很快,但却不能掩盖整体盈利能力低下的事实。大固废板块,在三大板块中,上市公司营收规模排名第二,而且全国性企业众多,未来仍有较大的发展空间。

盈利能力来对比,大固废板块在2014年经历了明显的毛利润率上升的状态,这和市场各细分领域进一步被挖掘,价格战尚未出现有关。而烟气治理行业的毛利润率一直维持在低位,业内厂家竞相祭出价格战法宝,导致整体盈利能力低下。而水务板块,虽然整体毛利较高,但过去几年毛利润率一直处于下滑趋势,遮也反映出整体市场竞争加剧的大背景。

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图表4:环保三大板块上市公司规模对比

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图表5:环保三大板块上市公司毛利润率对比

固废行业:分支庞杂,企业众多,市场空间巨大

固废行业结构一览

固体废物,是指在生产,生活和其他活动中产生的丧失原有利用价值或者虽未丧失利用价值但被抛弃或者放弃的固态,半固态和置于容器中的气态的物品,物质以及法律,行政法规规定纳入固体废物管理的物品,物质。《固体废物污染环境防治法》将固体废物分为工业固体废物,生活垃圾,危险废物三种。

就目前产业发展状况来看,工业固体废物涉及到工业废物资源化利用,土壤修复(如尾矿固废),工业污泥处理等,生活垃圾主要涉及生活垃圾处理,餐厨垃圾处理,垃圾渗滤液处理,市政污泥处理等,危险废物涉及医疗废物,电子垃圾,重金属废液处理等。工业固废处理起步较早,在资源利用和矿山修复等细分领域,一般都要求主要责任方负责后续的污染处理。而生活垃圾板块,危险废物板块和工业及市政领域产生的污泥板块则因为需要专门的处理企业参与,且处理成本高,技术较复杂,一般主要责任方很少参与,主要采用废物外输方式,由地方三方企业负责处理。因此,我们做出了下面的“固废产业结构概图”,向投资者说明主要由第三方专业处理企业参与的大固废领域的产业结构。我们重点关注生活垃圾处理和危险废物处理,同时将后端污泥处理单独提炼出来。

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图表6:固废行业产业结构概图

固废细分行业的竞争态势

“垃圾发电进入寡头垄断,其他行业仍待爆发”

和传统的水污染,大气污染治理行业相比,大固废处理领域处于较早期的发展态势,发展较为充分的仅有城市生活垃圾焚烧板块。近两年,此领域在国家政策的大力支持和企业逐步解决“邻壁效应”的背景下,实现了爆发式增长,但目前仍处于多元寡头抢占市场剩余份额的阶段,对于板块的领导者,依然有可观的增长空间。

而诸如餐厨垃圾处理,垃圾渗滤液处理,大危废处理,污泥处理等领域,企业参与度依然不高,主要因为技术面要救精细化,牵扯垃圾细分类,运输,和污染企业进行价格协商,补贴机制不甚明了等问题。但每个细分领域,按照现有的一些成功项目来预测,潜在的市场空间均在百亿元以上。我们观察到,目前业内企业正在积极寻求业务的多元化,尤其在水务,大气领域均出现了竞争白热化的现象以后,企业对于未来固废行业的发展普遍抱有类似的预测。而一专多能和多专多能型企业,无疑更易在市场起飞前以更快的速度获得更多的市场份额。同时,企业也积极在自身强势的领域精耕细作,行业纵向精细化和横向多元化将是未来大固废领域企业发展的主要趋势。我们相信,上述各细分领域均已处在规模爆发的前夜。

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图表7:固废产业服务维度九宫格 2016060208380117

图表8:固废公司分类九宫格

原标题:大固废板块强劲增长 市场空间巨大

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