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增量项目打开进场节奏 水处理PPP步入“抢跑”阶段

  曾经风光无限的PPP再次进入舆论视野,源于近期“弹性调整”。

  继财政部此前印发《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》,水处理PPP项目再次迎来新一轮定调。来自财政部PPP中心日前公开消息称,2019年4月累计64个项目退出管理库,其中涵盖水处理领域多个项目。如下图所示,这9个项目将不再采用PPP模式实施和管理,财政部不得再按PPP政策和制度违规安排支出。

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  也就在一天后,涉及水生态系统修复、污水处理厂提标改造、农村生活污水处理、城镇水环境治理的65个新增水处理PPP项目浮出水面。具体如下图:

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“冰火”中艰难求存

  从蹒跚起步到野蛮狂欢,再到跌入谷底,PPP项目对于水处理而言可谓“相爱相杀”。根据相关机构预测,完成“十三五”期间的涉水攻坚战,相应投入需求将达到2万亿元。水处理基础设施建设有刚性投融资需求,以PPP模式为代表的长效资金持续投入自然呼之欲出。

  在过去的6年时间里,水处理PPP市场呈现整体规模持续扩大、项 目加速落地的高昂态势。这样的利好一直延续至2017年下半年PPP项目瞬间坠入“冰点”。随着资管新规开启强监管序幕,紧随其后的降杆杆、92号文对PPP项目进行规范清理,银行等金融机构对水处理PPP项目前景趋于谨慎。

  “过去资本市场对环保企业是趋之若鹜,现在是避之不及。”在这一整顿过程中,环保产业对PPP由炙手可热转为疏远冷却。相关政策叠加,水处理PPP挑战前所未有:在监管趋严的态势下,由于担心政府债务情况恶化,诸多财政能力有限的PPP项目被叫停,这也一定程度上提升了企业融资成本。

  由于前期准备不足,水处理PPP项目泛化、异化现象频发,行业服务能力开始逐渐跟不上项目上马的速度。环境商会秘书长马辉表示,近年来,地方拖欠自来水费和污水处理费的现象较为普遍,有些甚至拖欠长达数年。水务企业即使存在财务困难,也不能停运和超标排放,只能自行垫资维持设施的基本运转。

加速释放与“赛跑”并举

  那么,经过近年政策风险集中释放,2019年水处理PPP项目能否走出底部?在清库大限过后,水处理PPP项目最先摁下“快进键”。据公开资料,仅在2019年3月,PPP新增落地额同比增长超过82.68%,一改此前月度新增落地额环比下滑趋势。而在上半年,包括水处理在内的环保PPP项目中标数量就超过了25个,总投资额接近98亿元。

  由于水处理PPP项目大多具备市政公共服务,决定了投资回报周期长、现金流回款较慢、对资金与融资能力要求较高的特征。另一个更为明显的要素,即水处理PPP项目要求参与合作的企业不能拥有“超额回报”。

  也正基于上述特质,也有舆论指出“央字头”企业或许更具备PPP的社会资本方潜力。但在水处理PPP日趋成熟的当下,无论是国企,还是环保民营企业,亦或是中小企业,紧贴政策方向、回归服务本源且拥有融资和风控能力的“选手”,无疑将在掘金赛道中拔得头筹。这也意味着,重归理性后,水处理项目将对企业在现金流、公共服务、融资能力等进行全面考核,“闯关”成功后方能拿到加速布局的“入场券”。

  现在必须谋变,重新催生一个新的游戏规则和新的玩法。以水处理PPP项目为例,与此前治理完就结束相较,如今的涉水项目将覆盖投资、治理、运营及后期保障等板块,并最终形成完整服务链。无论是PPP规范还是环保强监管,在给水污染防治行业带来压力的同时,也将倒逼净水保卫战强化内容从而实现“涅槃”之变。因而,未来竞争将更多集中在技术、产品和服务创新上。

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